A股市场短期内不会有系统性行情，下跌空间也极为有限，或将呈现慢牛逐步加速的状态。首先，通胀将制约无风险利率继续下行，甚至会推动其上行，盈利预期稳定增长的消费板块估值提升受到压制。其次，中美局势缓和后，技术股的产业趋势逻辑需要重构，自主可控的需求长期依然存在，但短期不那么迫切，有可能在明年逐步证伪。

   今年以游资为代表的增量资金推动技术股强劲反弹，明年其边际效应有所衰减。第三，房地产建安投资持续+基建重启，将会对冲经济下行风险，使得明年的投资需求具有较强的稳定性；房地产竣工周期已经启动，将有效促进消费需求，尤其是房地产相关的周期消费需求，明年增速或将有所加快，预计会对冲下滑力量保持稳定。

   展望2020年，6位基金经理认为，市场总体会比较平稳，但行情在结构上的过于集中以及动力的过于单一都将制约目前赚钱逻辑的延续。通胀压力加剧，经济下行压力犹在，A股慢牛有望逐步加速；科技、消费两大主线能否继续引领跨年行情，基金经理出现分歧。

　2019年已近尾声。近期，各大卖方、买方机构纷纷发布年度策略，对2020年宏观经济和市场投资机会进行分析。在今年仅剩1个多月的情况下，公募基金经理如何看待明年的投资机遇，他们将如何布局2020年？

   

   整体上来看，在私募仓位已经降至年内较低水平，以及沪深股通为代表的资金仍延续被动配置不变的情况下，预计目前市场板块的调整主要是结构性压力为主。而另一方面，虽然离场观望的资金或者是新基金发行带来的增量资金在现阶段并没有再次进场的紧迫性，但在系统性风险有限的情况下，被动配置的能力仍是存在的。

    因此，整体上来看，我们认为对于相对高位的板块短期仍面临继续主动杀跌，观望型资金存在被动配置的需要的角度来看，预计短期行情在快速释放抛压之后，将转向震荡弱势运行节奏。

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